新西蘭乳企巨頭恒天然（Fonterra）計劃剝離的消費品牌業務最終“花落誰家”？如今，答案很可能是全球最大乳制品公司蘭特黎斯（Lactalis）。

　　小食代留意到，澳洲媒體昨晚報道稱，旗下擁有Pauls、Vaalia和Oak等品牌的法國乳企蘭特黎斯在獲得獨家收購談判權后，成為了恒天然消費品牌業務的領先競標者（the leading bidder）。

　　今天，恒天然方面回應稱，對上述傳聞不予置評。剝離消費品牌業務，是這家全球最大乳制品出口商近年來最重大的一個戰略決定，該業務年營收規模超200億，涉及Anchor（安佳）、Anlene（安怡）等多個品牌。

　　小食代介紹過，目前，恒天然正在探索兩種不同的業務剝離方案，即出售或IPO。最新傳言意味著，如果蘭特黎斯成功收購，恒天然消費品牌業務將不再可能推進IPO。

　　下面，我們一起來關注下最新消息。

　　公司回應

　　據《澳大利亞金融評論報》報道，蘭特黎斯已獲得獨家收購談判權（being granted exclusivity）。“恒天然出售‘Mainland’（注：消費品牌業務的公司名）即將完成，蘭特黎斯領先。”該報道稱。

　　這意味著，蘭特黎斯已鎖定收購恒天然消費品牌業務的優先席位，最有可能成為“最終買家”。

　　香頌資本董事沈萌今天向小食代指出，獨家談判權具有排他性，賣方承諾在約定期限內僅與該買家進行談判，不再接觸其他潛在競購方。賣方賦予這一權利，通常基于買方提交的初步報價和交易誠意。

　　今天，恒天然方面回應稱，對于上述“傳聞（speculation）”不予置評。

　　小食代留意到，據新西蘭《郵報》今日消息，恒天然在一份聲明中表示：“我們正在推進具備保密性和競爭性的出售流程，涉及多個有意向的各方。因此，我們不會對傳聞發表評論。”

　　“我們當前的重點是，全面且富有成效地推進我們全球消費品牌及相關業務的資產剝離流程。”恒天然方面表示。有意思的是，對于恒天然的表態（注：沒有直接否認），《郵報》在標題中將其理解并描述為“對傳言保持沉默（silent on report）”。

　　小食代介紹過，去年5月，恒天然宣布剝離消費品牌業務，涉及Anchor（安佳）、Mainland、Kāpiti、Anlene（安怡）、Anmum（安滿）、Fernleaf、Western Star、Perfect Italiano等多個品牌。此外，恒天然還將出售大洋洲和斯里蘭卡業務。

　　這家新西蘭公司決定推動“雙軌流程”，尋求股權出售和IPO作為潛在的剝離選項。因此，恒天然一方面與其全球消費品牌業務及相關業務的潛在買家進行接洽，另一方面任命主要管理團隊成員為可能的IPO做準備。

　　在去年5月的消息公布后，恒天然全球CEO郝萬里（Miles Hurrell）曾說，他的手機“被打爆了”（running hot），恒天然的潛在業務剝離吸引了來自各方的“大量興趣”。

　　潛在買家

　　作為實力雄厚的全球最大乳企，蘭特黎斯很早就出現在了“潛在買家”的名單中。

　　據《澳大利亞人報》今年3月的報道，多家公司對恒天然的上述乳品品牌組合感興趣，據其了解約有30個公司提出了意向，包括澳大利亞上市乳企Bega、荷蘭乳業巨頭菲仕蘭、法國乳業巨頭蘭特黎斯、加拿大乳企Saputo、達能，以及KKR、Pacific Equity Partners、CVC、華平投資等。

　　負責恒天然資產出售的投資銀行包括Craigs、Jarden和摩根大通。第一輪競標于3月底截止，今年7月4日進行了又一輪競標，名單前后已經發生了很大變化，而羅斯柴爾德家族擔任顧問的蘭特黎斯始終留在牌桌上。

　　澳大利亞媒體7月15日引述“知情人士”透露，Bega已與菲仕蘭組成財團共同競標，競標的還有蘭特黎斯、日本明治控股。據悉，上述競標者均于7月4日提交了報價，但這些報價不具有約束力，另一輪最終投標將在未來幾周內進行。

　　在競標的同時，為給潛在交易鋪平道路，蘭特黎斯一早就開始“搶跑”了——該公司提前向競爭監管機構申請批準。

　　今年5月，澳大利亞競爭與消費者委員會（ACCC）開始對蘭特黎斯收購恒天然資產的提議進行非正式審查，盡管潛在交易雙方尚未簽署任何協議。ACCC隨后表示，不會反對蘭特黎斯的收購提議。其認為，在原料奶收購和供應方面，由于“生產情況不同”，兩家公司瞄準的農場各不相同。

　　另外，監管機構發現，在向消費者供應乳制品方面，兩家公司的業務重疊有限：恒天然生產奶酪，而蘭特黎斯專注于牛奶和酸奶。ACCC副主席Mick Keogh表示，潛在收購不太可能導致“競爭大幅減少”。

　　早前在4月時，恒天然曾表示，會繼續推進出售流程，包括與潛在購買者接洽；又強調，目前正處于“一些潛在買家可能會提前尋求監管部門批準”的階段，這是任何交易達成之前的一個標準步驟。

　　“二選一”

　　如果蘭特黎斯成為最終買家，恒天然計劃剝離的業務可以說抱上了一條“更粗的大腿”。

　　小食代翻閱的官方資料顯示，蘭特黎斯總部位于法國拉瓦勒（Laval），是全球最大的乳制品加工商之一，也是一家傳承三代的家族企業，最初由André Besnier于1933年在拉瓦勒創立。

　　蘭特黎斯每年從40萬奶農處采購超過228億升原奶，在50個國家的266個生產基地進行乳制品加工，銷售牛奶、酸奶、調味奶和奶酪等，在全球擁有85,500名員工。2024年，蘭特黎斯的營收為303億歐元（約合人民幣2530億元），這也是其營收首次超過300億歐元。

　　根據荷蘭合作銀行（Rabobank）公布2024年全球乳業20強，蘭特黎斯以2023年279億歐元的營業額高居榜首，蟬聯第一；恒天然則以140億歐元的營業額規模，排名上升3位至第9名。

　　有意思的是，根據全球乳業20強榜單，蘭特黎斯、DFA、雀巢、達能、伊利等全球排名在恒天然之前的乳企巨頭，都曾一度被媒體猜測有可能成為潛在買家。

　　事實上，這家全球乳企龍頭近年來在全球范圍內也頻頻“出手”。

　　例如，今年6月，蘭特黎斯表示，已獲得監管部門批準收購通用磨坊在美國的酸奶業務，預計該交易將于六月底完成。去年9月，通用磨坊宣布，將以21億美元的價格將其北美酸奶業務出售給蘭特黎斯和索地雅（Sodiaal）。其中，蘭特黎斯收購了美國市場業務，索地雅收購了加拿大市場業務。

　　就在兩年前，蘭特黎斯還曾收購過恒天然的業務。2023年，恒天然宣布以約2.4億新西蘭元的價格將與雀巢旗下的美洲乳業合作伙伴(DPA)在巴西的合資企業出售給蘭特黎斯。郝萬里對此表示，DPA的出售意味著可以恒天然將資源優先用在更具備戰略重要的業務上，集團將把重點放在新西蘭的奶源上。

　　如果蘭特黎斯收購成功，這將引發這兩家全球乳品巨頭業務版圖的一輪重大變動，并使蘭特黎斯更加穩坐全球乳制品行業“頭把交椅”。與此同時，這也意味著，恒天然消費品牌業務將放棄IPO的剝離路徑。

　　“這是二選一的，如果最終達成出售交易，那么IPO這個剝離方案就會終止。”一位熟悉情況的業內人士今天告訴小食代。

　　小食代曾介紹，此前，作為潛在的IPO準備工作一部分，恒天然把消費品牌業務命名為“Mainland Group”，并陸續任命了核心管理團隊，包括候任主席、董事會審計與風險委員會候任主席、候任首席執行官、候任首席財務官等。

　　小食代翻閱的官方資料顯示，Mainland Group在2024財年錄得凈收入49億新西蘭元（折合人民幣約204億元），EBIT約為2億新西蘭元（折合人民幣約8億元）。該業務有15個工廠，在全球20個市場出售產品。

　　中國“局外人”

　　值得注意的是，在此次恒天然剝離全球消費品牌業務的計劃中，中國市場是一個除外的“特例”。

　　今年2月，恒天然大中華區聲明稱，盡管一些細節尚待披露，但恒天然已決定剝離過程“將不涉及大中華區的消費品牌業務”。這意味著，恒天然大中華區將繼續保留消費品牌業務，中國消費品牌業務不在剝離之列。

　　該公司曾解釋說，在全球消費品牌業務剝離公告發布時，曾擔心此次剝離會對“安佳專業餐飲”（Anchor Food Professional，簡稱AFP）品牌產生影響，并可能導致消費者和客戶對“安佳消費品牌”與“安佳專業餐飲”中的“安佳”產生混淆。

　　基于這些交叉重疊的考慮，決定不剝離中國地區的消費品牌業務。“具體來說，我們將保留‘安佳’品牌（無論是安佳消費品牌還是AFP）在大中華區（大陸、香港、臺灣和澳門地區）的所有商標所有權和使用權。”恒天然表示。

　　因此，假如恒天然最終和蘭特黎斯達成出售交易，這也并不涉及中國市場的消費品牌業務。

　　盡管如此，但受到其全球策略的影響，恒天然對中國業務進行了重大組織架構調整——小食代曾介紹，今年7月，恒天然對大中華區員工宣布，將消費品牌團隊與餐飲服務團隊進行合并，以優化業務運營，并推動更大的協同效應。

　　這意味著，恒天然大中華區年收入超101億規模的餐飲服務業務，與年收入接近17億的消費品牌業務，接下來將重組為“兩塊業務、一套人馬”的全新組織運營模式。

　　恒天然早前曾表示，這次的整個業務剝離過程至少需要12到18個月，其一直在對消費品牌業務就股權出售和IPO兩種拆分方案的條款和價值進行深入的測試。

　　最終，恒天然消費品牌會找到“新東家”，還是會獨立上市呢？這一切可能很快就會塵埃落定了。小食代將持續密切關注。