曾經風光一時的母嬰電商“紅孩子”近頻陷負面傳聞。先是傳聞要被蘇寧易購收購，雙方否認之后，又被媒體爆出該公司被投資方控制，內部管理混亂不堪。而“紅孩子”曾經雄心勃勃要在2011年進行IPO，被擱淺之后如今已經不再提及。

　　與此同時，另外一家專注于線下大店經營的母嬰童企業孩子王卻獲得風投青睞。該公司近日宣布獲得美國華平的5500萬美元股權投資。據悉，這也是中國母嬰童行業迄今所獲的大一次性私募投資。

　　母嬰電商的一個困境就在于缺乏高利潤商品的銷售優勢。電子商務觀察員魯振旺告訴記者，母嬰電商奶粉等標準化商品銷售得比較好，但是這些品種利潤率比較低，而服裝、玩具這些毛利潤較高的品種人們卻更愿意在線下購買。

　　低利潤之困

　　母嬰童市場近年來發展迅速。據悉，目前中國幼兒數量達1.08億，其中0~3歲幼兒保守估計約為7000萬。

　　業內人士指出，在中國GDP持續高增長、80后父母思想新潮、幼兒早教需求升級等因素的推動下，目前中國孕嬰童市場需求至少在1萬億元，2015年可達到2萬億元規模。

　　由此，眾多資本紛紛進入母嬰童市場。紅孩子作為較早專注于母嬰市場的電商，早前一直發展迅速。

　　2010年底，紅孩子明確提出，2011年將赴美IPO，而投資市場也一致看好紅孩子的發展，北極光、NEA、凱鵬華盈(KPCB)等投資機構紛紛進入，并不斷追加資本。但該公司2011年以來業績下滑，IPO進程亦擱淺不提。

　　“母嬰領域比較特殊，奶粉等標準化商品銷售得比較好，但是這些品種利潤率比較低，而服裝、玩具這些毛利潤較高的品種，線上賣得并不好，仍以線下銷售為主，因為顧客更愿意看一看，現場體驗一下。”電子商務觀察員魯振旺在接受《投資者報》記者采訪時道破母嬰電商的盈利困境。

　　而另外一家專注于母嬰童市場的公司孩子王近日獲得美國華平5500萬美元的股權投資，亦顯示了資本市場對該行業線下市場的信心。

　　孩子王方面表示，華平投資的5500萬美元(約3.49億元人民幣)將用于加速公司的業務發展，擴大門店數量和地區分布，而非用于擴建其線上業務。

　　“我們以實體店為主，電商只是門店的一個配套，份額只占到公司的10%~15%，孩子王網站不走低價路線，不打價格戰，主要是通過專家社區等方式給用戶提供增值的服務。”孩子王公司總經理徐偉宏對本報記者表示。

　　徐偉宏認為，對于母嬰童市場來說，實體店比電商的接受度更高。“網店只能購買商品，而實體店還能提供更多的服務。我們單店面積有5000多平方米，有游樂場，小朋友在這里可以體驗商品，還可以進行社交，有孩子跟孩子成為朋友，也有家長跟家長成為朋友的。”

　　除了銷售的主要種類毛利潤低，魯振旺則認為，頻繁的價格戰也壓低了母嬰電商的利潤空間。當當網、京東商城、天貓等綜合電商紛紛上線母嬰頻道，頻繁掀起價格戰。

　　對于抵御綜合電商的“圍剿”，紅孩子方面顯得信心十足。紅孩子副總裁劉穎日前公開對媒體表示，在母嬰電子商務領域，綜合性平臺不具殺傷力，紅孩子仍擁有優勢。雖然6月京東商城等電商大打價格戰，但其在母嬰方面的促銷力度難成氣候，充其量僅有個別產品可以稱為真正低價。

　　但實際上，綜合電商的母嬰品類銷售額甚至已經超過了紅孩子。去年底，當當網CEO李國慶透露，當當網的母嬰產品月銷量達3000萬元，并增長率超過300%，當當母嬰品類銷售額已經超越垂直B2C網站紅孩子的母嬰線上業務。

　　轉型不徹底

　　紅孩子的麻煩遠遠不在于電商的價格戰和低利潤。

　　“紅孩子一直在目錄直銷和電子商務兩塊業務間徘徊，去年又上線了針對女性的繽購網，這些業務之間如何協調，如何完成轉型，是紅孩子面臨的主要問題。”魯振旺對本報記者表示。

　　紅孩子從目錄郵購起家。在創始之初，該公司制作DM(直接郵寄廣告)目錄，投放到婦幼醫院、生活社區中。在高峰時，紅孩子的直投產品目錄每期印數高達150萬冊。到2006年時，“紅孩子”網站上線，實現了公司創業團隊“目錄直銷+電子商務+傳統物流”的創業構想。

　　紅孩子曾擁有讓業界矚目的業績。其年增長率曾高達300%，據公開資料顯示，2008年紅孩子的銷售收入逼近10億元，2009年與2010年已增長到15億元左右。然而從2011年開始，紅孩子的業績開始退步，今年更是被曝虧損。2011年3月，紅孩子將旗下百貨業務單獨拆分出繽購網，但因跨品類資源儲備不足，運作不理想。

　　魯振旺認為，DM模式早已過時，但紅孩子從DM向電商轉型卻不夠徹底。他表示，紅孩子的創業團隊應該也早已意識到了公司的出路在于電子商務，但由于過于依戀DM給公司創造的價值，其向電商的轉型不夠徹底。

　　而導致紅孩子戰略不徹底、轉型不及時的原因，業內認為與紅孩子受投資方影響大，公司創始人力量微弱而產生的“內耗”有很大的關系。紅孩子初創團隊的4個人先后有3人離開，資方派駐的高管人員流動性也很大。

　　紅孩子近日宣布已完成新一輪融資，投資方仍為此前的北極光、NEA、凱鵬華盈，融資額2000萬美元。業內人士認為，持續出資實際是北極光、NEA以及凱旋創投被深度套牢的無奈之舉。