行業整體業績指標尚處于低位,整體復蘇尚需時間。紡織服裝行業2015年1-10月各項業績指標維持低位運行,整體業績難言復蘇:全國百家重點大型零售企業服裝類商品零售額增速在第二季度觸底回升后又在第三季度急轉直下;出口形勢持續低迷;行業收入增速及利潤總額增速持續放緩;盈利能力略有下滑。

子行業中鞋類、男裝、家紡率先出現回暖跡象。從各子行業的成長性、盈利能力、運營能力這三個角度綜合來看,我們認為鞋類、男裝、家紡已經呈現復蘇跡象,營業收入及凈利潤呈現快速穩定增長的趨勢;盈利能力在毛利率提升以及內部挖潛嚴控費用的努力下已經得到了明顯的改善;存貨及應收賬款的變現能力增強,回款速度有所提升。

轉型預期強烈,年初至今板塊累計漲幅居前。年初至今紡織服裝板塊累計漲幅達到了77.82%,大幅度跑贏上證指數69.86個百分點,位列申萬28個行業板塊的第2位。紡織服裝板塊漲幅排名居前的原因在于:行業內多家公司進行了同行業的并購重組以及跨行業的戰略布局。如:跨境通、奧康國際布局跨境電商;華斯股份布局微商;探路者、貴人鳥布局大體育生態圈;報喜鳥布局互聯網金融;富安娜、羅萊家紡布局智能家居、森馬服飾、金發比拉布局嬰童產業等。

對于板塊2016年投資機會的看法:目前紡織服裝板塊整體市盈率達到了40倍,位于近5年來的相對高位,僅僅低于今年6月份的60倍,估值水平仍然偏高。但是在2016年紡織服裝基本面具有復蘇預期、行業轉型升級(跨境電商、互聯網金融、戶外體育、時尚產業、移動社交、嬰童產業)、變革持續深化的大背景下,我們仍然看好紡織服裝行業2016年的走勢,重點關注跨境電商、嬰童產業、大體育投資主題。個股方面,給予跨境通、奧康國際、探路者“買入”評級,給予貴人鳥、森馬服飾“增持”評級。

風險提示:短期股價回調壓力;業績復蘇不達預期;轉型力度不達預期,轉型后業績改善程度低于預期