從毛孩子、小孩子到大人，定位承包全家營養的健合集團，再次證明了自己選賽道的眼光。

　　昨日，該集團發布了2024年三季報。在嬰幼兒奶粉承壓的背景下，其成人營養品Swisse斯維詩、寵物營養Solid Gold素力高及Zesty Paws快樂一爪擔起了增長大旗。

　　目前，健合集團旗下擁有三大業務，包括合生元所在的BNC（嬰幼兒營養及護理用品）、Swisse所在的ANC（成人營養及護理用品），以及Solid Gold和Zesty Paws所屬的PNC（寵物營養及護理用品）。

　　根據財報，截至2024年9月30日止9個月，該集團營收為96.5億元（人民幣，下同），呈報同比下降6.1%。主要由于中國超高端嬰幼兒配方奶粉面臨持續的行業挑戰，及完成整個“新國標”過渡周期仍需時間。按區域看，作為健合最大市場的中國內地錄得收入63.62億元。

　　我們來一起看看。

　　“全家庭營養”繼續收效

　　從Swisse、Solid Gold到Zesty Paws，憑借六年里三筆共計過百億元的收購，健合已從嬰幼兒奶粉及營養品轉型為全家庭營養企業。如今，這些多元化布局成為其對沖外部挑戰的有力籌碼。

　　財報顯示，盡管與嬰幼兒相關的BNC業務出現下滑，但健合另外兩個板塊ANC、PNC在前九個月均錄得增長。

　　在這當中，Swisse所屬的ANC是絕對“頂流”，今年前九個月收入同比增長8.2%至49.83億元，不僅是健合最大板塊，也是增速最高的業務。

　　健合形容，ANC增長得益于在中國內地、澳新及其他擴張市場的穩健勢頭。

　　具體到中國內地市場，Swisse收入同比增長6.7%，占該集團ANC銷售額的64.2%。業績由消費者對美容、復合維生素及護肝排毒產品的需求，以及Swisse PLUS+系列等創新品類的持續強勁增長所帶動。其中，超高端系列Swisse PLUS+憑借較高的盈利能力，為健合中國內地ANC的收入總額帶來雙位數貢獻。

　　在中國內地，Swisse在線上維生素、草本及礦物補充劑市場中穩居排名第一1，并于整體維生素、草本及礦物補充劑市場成為第二大品牌2。

　　隨著營養膳食補充劑已成紅海，Swisse近年來不斷尋找新突破口，打造更專業、全面的品牌陣營。目前，Swisse已形成“Mega Brand”矩陣。當中除了有面向更大眾的Swisse品牌，還包括超高端營養品牌Swisse PLUS+、年輕的生活方式營養品牌Swisse Me、針對兒童健康需求品牌Little Swisse。

　　在財報中被“點名”表揚的Swisse PLUS+，便屬于Swisse挖掘細分人群和需求的子品牌。

　　Swisse PLUS+主要滿足高端消費人群在美容營養等方面需求。今年第三季度，該品牌發布了重量級新品——NAD+細胞新生瓶，瞄準抗衰營養產品的垂直化、高端化趨勢，通過“科技牌”加強品牌優勢。當中的NAD+便是源自國外的前沿抗衰概念，行業中的一些相關產品均價超過千元，屬于營養補充劑中的高端產品。

　　iiMedia Research（艾媒咨詢）數據提到，“預計越來越多的消費者開始關注自身健康和NMN/NAD+補充劑抗衰老”。從2022年的調研來看，40.7%的中國消費者每月花費在NMN/NAD+補充劑上的金額為2000-5000元，26.5%的消費者花費5001-10000元。

　　作為健合此次財報的另一增長支柱，PNC今年前九個月收入同比增長5.4%至14.61億元。其中寵物營養補充品收入為9.97億元，同比增長14.1%。

　　在中國內地，PNC銷售額出現下滑，主要因為品牌高端化行動導致產品精簡、渠道優化和將資源重新分配到利潤率更高的品類。期間，Solid Gold在中國市場推出了其首款超高端貓主糧產品“高蛋白免疫雙拼貓糧”，同時還發布了“奶蓋魚油”等營養品新品。

　　受此推動，在健合中國內地PNC的收入中，新的高端寵物食品和營養補充品占比提高至13.1%。

　　而在健合PNC最大市場北美，該業務銷售額增長6.3%，得益于寵物營養品高端化日漸盛行、寵物擬人化趨勢以及寵物數量日益增加。

　　超高端奶粉份額回升

　　在深化全家庭營養策略的同時，健合也正努力推動核心業務嬰幼兒奶粉的復蘇。

　　財報顯示，今年前九個月，健合嬰幼兒配方奶粉收入為24.02億元，繼續呈現下滑。該集團指出，這主要由于中國超高端嬰幼兒配方奶粉面臨持續挑戰，行業收縮達23.0%3，而合生元超高端嬰幼兒配方奶粉占BNC中國銷售總額超75%，同時完成整個“新國標”過渡周期仍需時間。

　　小食代了解到，健合奶粉目前的重點工作是盡快完成超高端奶粉的過渡，包括消化舊國標庫存，換上新派星旗艦系列、推出派星天呵及派星天護系列產品，以及加大力度獲取新客。

　　在推動產品過渡的同時，健合超高端奶粉份額也有所回升。

　　財報顯示，報告期內，健合在中國內地整體超高端嬰幼兒配方奶粉中穩居第三，市場份額由11.8%上升至13.1%4，并于九月達至14.0%5。新派星子系列推出后，派星家庭系列在嬰幼兒專賣店渠道的市場份額于九月回升至4.3%6，這與新國標過渡前的市場份額水平相當。

　　讓健合保持樂觀的另一個情況是，其早階段奶粉展現出了強勁勢頭。由于嬰幼兒對轉奶的敏感性，這為健合鎖定了一批長期客群。

　　據了解，在電子商務渠道，相較第一季度，合生元初期嬰幼兒配方奶粉的搜索量于第三季度顯著增長超過40%，表現優于行業平均水平。今年雙十一期間，合生元派星一段奶粉GMV同比增長117%，新客增長25%；天貓直播間新客GMV同比增長109%，實現強力拉新。

　　除了奶粉，健合也持續鞏固在嬰童益生菌市場的地位。

　　財報顯示，受2023年高基數、藥房渠道中營養補充品業務面臨客流量持續減少的影響，前三季度，健合中國內地嬰幼兒益生菌及營養補充品的銷售額出現下降。

　　具體至品類，益生菌和營養補充品呈現“一升一降”。其中，嬰幼兒營養補充品的銷售額增長104.5%，占嬰幼兒益生菌及營養補充品總銷售額的12.8%，得益于嬰幼兒營養補充品（包括葉黃素軟糖、DHA及鈣片創新產品）的需求更加殷切。嬰幼兒益生菌出現下滑。期內，健合發布創新新品系列——合生元超級金裝益生菌，以品類創新驅動品牌增長新路徑。

　　Swisse有望增長雙位數

　　展望未來，健合預期“全家庭營養”戰略將繼續幫其平衡好機遇挑戰。

　　分業務來看，Swisse所屬的ANC收入（注：基本等同于Swisse品牌收入）預計穩健增長，市場份額保持穩定。

　　其次，對于寵物板塊PNC，健合預期最大市場北美的收入保持全年增長；中國市場收入則受產品精簡與渠道重組的暫時影響。健合表示，此水平是由于現階段需要投資于市場和渠道擴張，預計PNC利潤率將在未來三年內逐步提高。

　　最后針對奶粉所在的BNC，健合預期超高端奶粉和益生菌份額將維持在與前三季度相同的水平。該集團將繼續投資于消費者教育和新國標產品拉新，預期中國內地的超高端嬰幼兒配方奶粉降幅將逐步收窄。

　　健合表示，其將持續加大科技創新投入，深化全家庭營養健康戰略，敏銳應對市場新需求，驅動營養補充品品類增長，推動集團在復雜多變的市場環境中穩健前行。

　　1、根據獨立數據供應商Early Data 的研究統計，截至二零二四年九月三十日止過往十二個月，Swisse在中國在線維生素、草本及礦物補充劑市場穩占榜首，市場份額為7.9%。

　　2、根據獨立研究公司Kantar Consumer Panel的研究統計，截至二零二四年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

　　3、根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二四年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

　　4、根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二四年九月三十日止過往十二個月的市場份額數據。

　　5、根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二四年九月三十日止過往一個月的市場份額數據。

　　6、根據獨立研究公司尼爾森的研究統計，截至二零二四年九月三十日止過往一個月的市場份額數據。