中順潔柔是國內(nèi)生活用紙行業(yè)內(nèi)前列企業(yè)之一，其所在的賽道主要產(chǎn)品生活用紙作為必備日用品需求韌性較強(qiáng)，其主打的中高端用紙產(chǎn)品亦符合消費(fèi)升級市場需求。

　　通過不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級優(yōu)化，為廣大消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)、舒適，更貼合個(gè)性化需求的產(chǎn)品，以及多渠道齊頭并進(jìn)、布局發(fā)力的渠道優(yōu)勢，中順潔柔業(yè)績不斷增長，品牌力持續(xù)強(qiáng)化，市占率逐步提升。

　　除此之外，公司財(cái)務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化，現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

　　需求韌性強(qiáng) 消費(fèi)升級持續(xù)

　　中順潔柔是國內(nèi)生活用紙行業(yè)內(nèi)前列企業(yè)之一，擁有潔柔、太陽、朵蕾蜜三大品牌。

　　隨著人均GDP的增長，生活用紙的市場規(guī)模及人均消費(fèi)量穩(wěn)步增長。據(jù)券商研報(bào)顯示，從2014年的5.5kg提升至2020年的7.3kg，CAGR達(dá)4.8%，其中零售渠道的消費(fèi)量增長為主要驅(qū)動(dòng)力。

　　相比2020年美國、日本分別23.9KG、13.4KG的人均生活用紙年消費(fèi)量，隨著人均GDP的增長，我國的人均生活用紙消費(fèi)量仍有較大的提升空間。

　　除此之外，生活用紙作為必備日用品需求韌性較強(qiáng)，在經(jīng)濟(jì)總需求下行階段，其銷售波動(dòng)具有防御性。

　　隨著消費(fèi)升級步伐的加快，助推了中高端生活用紙的市場需求，中順潔柔品牌主要定位中高端，符合消費(fèi)升級中生活用紙質(zhì)量的需求。未來隨著生活品質(zhì)的提高和衛(wèi)生意識的增強(qiáng)，生活用紙使用場景的擴(kuò)張將促進(jìn)中高端生活用紙占比提升。

　　為了更好的滿足消費(fèi)者需求，公司有針對性的研發(fā)新產(chǎn)品，旗下Lotion系列、自然木系列、金尊系列等將制品的柔軟與細(xì)膩抬高至全新臺階。

　　產(chǎn)品+渠道雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長

　　現(xiàn)階段，相比產(chǎn)能驅(qū)動(dòng)，符合新消費(fèi)趨勢的產(chǎn)品和渠道深度、廣度布局已成為生活用紙行業(yè)更為重要的驅(qū)動(dòng)力。

　　產(chǎn)品方面：中順潔柔利用其強(qiáng)大的研發(fā)創(chuàng)新能力，持續(xù)深耕消費(fèi)者需求。2015年至今，公司從生活用紙出發(fā)，產(chǎn)品延展至棉類系列產(chǎn)品、衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿褲等跨品類家庭生活用品，推陳出新的速度位于行業(yè)前列。

　　通過不斷進(jìn)行產(chǎn)品升級優(yōu)化，中順潔柔為廣大消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)、舒適，更貼合個(gè)性化需求的產(chǎn)品，提升消費(fèi)者對于公司產(chǎn)品的美譽(yù)度，持續(xù)強(qiáng)化和鞏固了品牌力，更符合消費(fèi)升級對生活用紙得品質(zhì)需求。

　　渠道方面：2015年后，中順潔柔多銷售渠道布局，從單一的經(jīng)銷商渠道拓展為目前GT（傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道）、KA（大型連鎖賣場渠道）、AFH（商用消費(fèi)品渠道）、EC（電商渠道）、RC（新零售渠道）、SC（母嬰渠道）六大渠道齊頭并進(jìn)的發(fā)展模式，提高了公司的市占份額。

　　疫情期間消費(fèi)者偏向線上消費(fèi)模式，公司迅速適應(yīng)市場消費(fèi)變化，在保證其它渠道平穩(wěn)運(yùn)作的同時(shí)，加大投放線上資源， 強(qiáng)化電商渠道的布局和發(fā)展，使得電商渠道取得較為亮眼的成績，2020年電商渠道銷售額達(dá)42.7億元，占總收入比例達(dá)35.8%。

　　財(cái)務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化

　　公司財(cái)務(wù)狀況持續(xù)優(yōu)化，凈資產(chǎn)收益率等不斷攀升，現(xiàn)金流狀況持續(xù)向好。2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入78.24億元，2016-2020CAGR為15.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.13億元，2016-2020五年CAGR為28.36%。

　　值得關(guān)注的是，公司銷售毛利率常年維穩(wěn)40%+，處于行業(yè)前列水平，再次證明公司盈利實(shí)力。究其原因，一方面在于中順潔柔產(chǎn)品主要定位中高端，產(chǎn)品售價(jià)較高；另一方面在于，其上游議價(jià)能力強(qiáng)，可有效控制成本的增長。

　　從現(xiàn)金流來看，中順潔柔經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7.38億元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-2.67億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8.16億元。

　　同時(shí)，中順潔柔經(jīng)營現(xiàn)金流入為43.99億元，遠(yuǎn)高于投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出，是典型的奶牛型企業(yè)。說明近年來，公司靠經(jīng)營現(xiàn)金流入，積極開拓有成長空間的項(xiàng)目的，同時(shí)分紅回饋股東，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量的良性循環(huán)。