日前，有消息稱君樂寶、伊利和新希望在競購美贊臣。針對這個傳聞，食悟君一開始就半信半疑的，“半信”體現在伊利和新希望可能對美贊臣稍微有點想法；“半疑”則是對君樂寶競購美贊臣存在懷疑，君樂寶不可能收購美贊臣的，具體為什么，請聽食悟接下來的解讀。

　　一，先來說一下美贊臣奶粉業務在華現狀，然后咱們再說值不值得買，誰在競購，為什么要購。

　　美贊臣成立于1905年，總部在美國伊利諾斯州的格倫維尤，全球研發中心及全球運作生產中心位于美國印地安納州的埃文思威爾鎮。所以，美贊臣早是一個具有116年發展史的美國醫藥品牌。

　　2017年2月，英國利潔時（杜蕾斯的母公司）以179億美元收購美贊臣全球業務。隨后，美贊臣成為英國利潔時全球業務單元，轉為英國品牌。

　　根據公開信息，美贊臣奶粉業務在中國市場銷售規模目前在70億元左右。但外資奶粉品牌這兩年下滑勢頭明顯，尤其是美贊臣賣給英國利潔時后更是每況愈下。

　　做避孕套的利潔時，經過三年多的努力整合，如今發現：自己確實玩轉不了奶粉。加上這兩年因為中國奶粉配方注冊制，政策優勢轉向國產品牌，外資奶粉品牌節節敗退、形勢不容樂觀。這也是美贊臣中國市場業務為什么被剝離的原因。

　　二，其次，我們再來說說美贊臣值不值得收購。

　　從競購方角度來講，每況愈下的美贊臣還真是一個佳收購時機。如今，美贊臣就只有一個品牌資產，盡管美贊臣奶粉業務在華銷售額持續下滑，但起碼還有幾十億的盤子。

　　在外資品牌陣營中，美贊臣仍處于頭部，其醫藥背景所帶來的研發優勢和品牌價值，還是值點錢的，奶粉靠的就是品質和口碑。這也是受到國產乳企看重的主要因素。

　　品牌挺不錯的，但利潔時運營得太差，業績下滑導致轉讓價格不會太高，議價權主要掌握在競購方。根據乳業新媒體《食悟》從知情人士處了解到的消息，伊利在輪給了一個很低的價格，潘剛很聰明的，既想要美贊臣這個牌子，又不想給太高的價格。

　　競購方的佳收購時機還體現在外資奶粉品牌的現狀上，這兩年飛鶴、伊利、君樂寶等國產奶粉強勢崛起，外資品牌不再那么“香”了，這種狀態也會拉低美贊臣出售價格的。

　　美贊臣如果價格合理，還是值得被收購的。現在競購方主要關心的收購價格，以及收購后如何整合，如何繼續把這個品牌做起來。

　　畢竟不是一錘子買賣。關鍵是買來后，如何對原有業務賦能，如何有效整合，如何做大做強，讓這樁交易換來的品牌業務實現保值增值。

　　蒙牛當年高價收購雅士利后，雅士利的表現和處境，所有乳企都看得清清楚楚。從這個角度講，蒙牛對雅士利的收購已經成為中國奶粉行業并購重組的教科書。

　　如果這本書還沒有讀懂，可以繼續讀讀恒天然入股貝因美。

　　三，后，我們再來說說究竟誰在競購美贊臣，為什么競購。

　　先排除君樂寶。

　　近有很多人都在向食悟君詢問：君樂寶真的在參與競購美贊臣嗎？我在這里集中回復一下：可能行為0。

　　君樂寶乳業集團董事長魏立華胸懷乳業報國、奶業振興的光榮使命，他的奮斗目標很明確：就是要讓中國寶寶喝上世界好奶粉。

　　明白人都能看得出來，魏立華心中的“世界好奶粉”不是美贊臣，一定是把產品做到、并且優質優價的君樂寶奶粉。

　　從這個邏輯去分析：君樂寶現在不可能收購外資奶粉品牌，未來也基本沒有可能干這樣的事情。頂多未來隨著全球化浪潮興起，君樂寶去海外投資建廠，利用全球資源服務中國市場。

　　再來說說伊利。這么多年，只要是較大的收購案，伊利都會參與其中，但基本都停留在輪或者次輪競標上，然后就退出來了。并不是潘剛不擅長并購，而是他足夠精明，不做虧本的買賣。

　　沒有十足的把握，伊利就放棄并購擴張，依賴內生增長。這樣可以避免一些因激進帶來的風險。穩健固然不能博得意外收獲，但可以贏得投資者的信任信心。

　　在中國奶粉20多年的發展中，只有伊利是穩健的，沒有大起大落過，一直處于國粉頭部梯隊。這對于綜合型乳企來說，是難能可貴的。事實上，很多人忽略了潘剛在奶粉領域的決心和領導力。

　　2020年，飛鶴稅后營收186億，業內在為飛鶴驚呼的時候，也應該給伊利一點掌聲：2020年，伊利奶粉及奶制品（包括嬰配粉，成人粉和奶酪）業務營收128億，同比增長28.15%，拋去奶酪業務，伊利奶粉營收應該突破120億了。

　　120億的奶粉業務營收，盡管在伊利千億盤子中占比不到10%，但嬰配粉的利潤率和戰略地位，對于伊利來說至關重要。面對飛鶴的彎道超車，國粉昔日伊利，不可能甘愿落后的。

　　但如果僅靠伊利奶粉業務內生增長，只會被飛鶴越甩越遠，如果成功收購美贊臣，不僅能夠瞬間趕上飛鶴，而且還有望通過對美贊臣的有效整合，實現1+1大于2的效果。

　　但估計包括潘剛在內，都不敢確保成功整合美贊臣，也不敢確保收購后美贊臣營收是否還會繼續下滑，這也是伊利為什么不敢在競購美贊臣時報高價的主要考量。

　　后再說說新希望。大家不要忘了，劉永好曾經涉足過奶粉，2015年4月1日愚人節那天，99元的愛睿惠上市，結果這款產品成了印證中國奶粉市場低價策略不奏效的教科書。

　　養了這么多年的豬，產了這么多年的飼料，劉永好一直想轉型，旗下乳業板塊新希望乳業成功上市后，劉永好看到了乳制品市場的前景。

　　既然低價不行，何不借助收購美贊臣進軍高端奶粉市場？畢竟，劉永好不差錢，不妨試試。

　　如果后美贊臣被劉永好拿下了，他一定會成立一個新團隊運作奶粉，而不是把奶粉業務放到新希望乳業，因為液奶和奶粉不是一個操作套路。

注：以上僅代表文章來源處觀點。