報告期內，a2公司憑借營收、息稅折舊及攤銷前利潤和每股收益的強勁增長，實現積極的全年業績。該財年嬰配市場處于新老國標產品交替階段，其間，a2嬰配奶粉品牌進入前五并保持增幅^[1]。其中，中標嬰幼兒配方奶粉-a2至初市場份額創下新高；a2英標嬰幼兒配方奶粉銷售額企穩，并在24下半財年獲得增長^[2]。

　　| 數據揭示母嬰終端現狀與信號：新國標a2至初 從渠道到消費者廣獲好評

　　1、主要財務數據表現：

　　總營收方面，a2公司增長5.2%，至16.755億新西蘭元；a2公司嬰幼兒配方奶粉總銷售額增長4.6% 至11.595億新西蘭元。

　　區域營收方面，中國和其他亞洲地區增長14.1%至11.431億新西蘭元，澳新地區由于分銷策略的調整下降14.6%，美國地區增長8.2%。

　　類別收入方面，嬰幼兒配方奶粉整體收入增長4.6%，至11.595億新西蘭元。中標嬰幼兒配方奶粉增長9.5%，英標產品下降0.3%，24財年下半年與23財年下半年同期相比，整體增長6.9%；澳新和美國地區的液態奶分別增長3.3%和7.4%；包括非嬰配產品、中國及其它亞洲地區的液態奶在內的其他營養品，銷售額增長36.7%。

　　利潤方面，稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增長6.9%，至2.343億新西蘭元，EBITDA利潤率為14.0%(增長0.2個百分點)；歸屬于a2公司所有者的稅后凈利潤(NPAT)增長7.7%，至1.676億新西蘭元；基本每股收益(EPS)增長9.2%，至23.2新西蘭分；期末凈現金為9.689億新西蘭元，較2023年6月增加2.117億新西蘭元，經營性現金轉化率為125.7%。

　　此外，a2公司25財年收入增長指引為中等個位數，EBITDA利潤率與24財年基本一致。

　　2、實體渠道與線上表現：

　　24年第一季度，眾多母嬰實體店雖面臨增長緩慢現狀，但仍不乏積極跡象。隨著“龍年寶寶”預期數量的回升以及部分地區經濟的回暖，消費者的信心逐步恢復，為市場注入了一股暖流。

　　其中，2024年第1季度，奶粉等門店服務大項中4個品類銷售額有增長，奶粉品類實體份額提升至55.2%^[3]。

　　母嬰店分銷和同店銷售額的穩定增長，也推動了市場份額的增長^[4]。a2公司線下分銷增加到超過29,000家門店，增長主要來自24下半財年對低線級城市市場的拓展。同時，a2公司增加在全國大客戶中的份額，以及在區域客戶中的分銷，聚焦對下沉市場的更大滲透，并優先在重點省份試點新的增長戰略。

　　母嬰店渠道雖受新國標產品過渡以及市場環境挑戰的累積影響，a2公司在母嬰店渠道的市值份額卻從2023年6月底的3.3%上升至3.5%^[5]。

　　中標嬰配產品國內線上零售渠道的增長是另一個亮點。線上渠道的嬰配市場零售總額下降了12.2%，而a2公司的份額從23財年的3.3%上升到3.9%^[6]。其中，a2公司的早階段嬰配產品的份額持續增長，尤其在成人奶粉和利樂裝（UHT）也實現持續增長。

　　a2公司成功推出的全新升級的新國標a2至初嬰幼兒配方奶粉系列，在營銷活動、升級產品配方以及新包裝的支持下，獲得了渠道以及消費者的廣泛好評，在新老國標產品過渡中實現了分銷增長和老國標庫存按計劃順利出清。

　　| a2至初優異表現驅動a2中國區增長 a2英標等業務企穩提升

　　據全球消費者購買和使用研究洞察集團“Kantar Worldpanel”《0-6歲嬰幼兒和兒童指數：全國IMF市場追蹤 (Key&A + BCD城市)》12個月滾動指數報告分析，a2公司持續對中國市場增加投入，包括無提示品牌認知度、首選品牌認知度等重要指標的品牌健康指數進一步提升，使a2至初在中國嬰配市場中躋身前五名品牌。

　　嬰配奶粉關鍵業務健康指標保持良好，包括通路庫存健康、經銷商及零售利潤保持穩定，以及較高的嬰配早階段產品份額，其中1段和2段是a2公司增長更快的嬰配產品。

　　在中標嬰配產品優異表現的驅動下，a2公司英標嬰幼兒配方奶粉的銷售額企穩，并在24下半財年獲得增長，與23財年相比，市場占有率從19.0%提升至20.2%，下半財年增長了6.9%。

　　同時在抖音、小紅書等新興渠道的推動下，跨境電商(CBEC)渠道取得強勁增長。英標嬰幼兒配方奶粉從一級分銷商配送到消費者手中的通路持續優化，并建立了新的O2O渠道戰略合作伙伴關系。

　　具體來看，在a2公司的戰略決策驅動下，中國及其他亞洲地區繼續專注于跨境電商(CBEC)和O2O渠道，與優秀的分銷商建立合作伙伴關系。英標嬰幼兒配方奶粉在中國及其他亞洲地區的銷售額為4.478億新西蘭元，同比增長16.0%。與國內線上零售渠道的表現相似，a2公司在跨境電商(CBEC)的早階段嬰配產品銷售份額也獲得提升。

　　在全奶戰略之下，a2公司包括非嬰配產品、中國及其它亞洲地區的液態奶在內的其他營養品加速增長，且主要產自a2公司旗下的馬陶拉乳業，總銷售額取得36.7%的強勁增幅。

　　得益于23財年和24財年推出的新產品，中國及其他亞洲地區的其他營養產品銷售額強勁增長46.4%，達到8290萬新西蘭元，a2公司以專門的組織架構專注于這一重要機遇并提升執行力。a2公司在常溫奶（UHT）領域亦獲得優秀表現。

　　a2公司總經理兼首席執行官David Bortolussi對此表示：“a2公司持續貫徹增長戰略，首先聚焦中國市場，實現了積極的24財年業績，營收和EBITDA增長強勁，我們很高興看到了市場對新產品的積極反饋。”

　　| 不只是新國標a2至初 a2公司加大推進可持續發展戰略執行

　　a2公司在可持續發展戰略方面也取得了重大進展，24財年內，將1類和2類溫室氣體排放量減少了45%，并完成了抑制甲烷的可行性研究。包括在澳大利亞完成牧場抑制甲烷可行性研究，并大幅減少由馬陶拉乳業高壓電極鍋爐調試產生的1類和2類溫室氣體排放，該鍋爐由經認證的可再生能源供電。

　　a2公司還將推進供應鏈轉型，加大投入以提升供應鏈能力，并通過與新西蘭新萊特乳業協作，以國家市場監督管理總局的批準為前提，希望于2029年12月獲得額外的中標嬰配產品注冊額，力求在中國獲得更多的中標產品配方注冊，并探索更多在中國和新西蘭的投資機會。

　　此外，同樣值得期待的是，a2公司拓展了嬰幼兒配方奶粉產品組合，將于24下半財年推出a2 Gentle Gold™ (a2呵護金裝)，以及兩款進階營養成人奶粉新品: a2紫噸噸自護力奶粉（a2™Immune）、a2紫噸噸行動力奶粉（a2™Move）。

　　對此，David Bortolussi也表示：“除了嬰配產品，我們還對液態奶，以及其他面向兒童、成人和老年人的營養產品的增長進行投入，并尋求在新市場的增長，25年還會推出更多系列新產品”。

　　| 中嬰觀點：基于增長戰略的下沉能力 為母嬰行業開辟多點開花的增長路徑

　　從中國嬰幼兒配方奶粉整體運營情況來看，在經歷了數年與疫情相關的干擾和下滑之后，同時受過去幾年新生兒數量下降、產品打折出清等因素的影響，市場形勢依然面臨挑戰。

　　近年來，在行業轉型升級的關鍵節點，母嬰領域的同行都不免受到市場波動、市場競爭加劇、新老國標過渡的壓力。我們目睹了新興消費主力軍 — 年輕父母群體的崛起，也見證了TOP乳制品公司對品質與服務的更高追求。

　　著眼于未來，a2公司將繼續對創新和產品研發能力進行投入，推進多項舉措，以加快創新、強化供應鏈，加速獲得更多可控的中標嬰配產品配方注冊，以實現更大的中國市場準入，并根據其增長戰略進一步發展制造能力。

　　參考資料：

　　[1]Kantar Worldpanel 0-6歲嬰幼兒和兒童指數:全國IMF市場追蹤 (Key&A + BCD城市),12個月滾動指數FY24.

　　[2]Kantar Worldpanel 0-6歲嬰幼兒和兒童指數:全國IMF市場追蹤 (Key&A + BCD城市),FY24 對比 FY23.

　　[3]2023年度中國連鎖母嬰實體店消費數據洞察,中嬰網&匯員幫,2024.3.

　　[4]尼爾森母嬰店零售測算: 母嬰店僅零售 (價值).

　　[5]Smart Path 中國嬰幼兒配方奶粉線上市場追蹤：國內線上渠道零售（價值）,FY24 對比 FY23.

　　[6]Smart Path 中國嬰幼兒配方奶粉線上市場追蹤：跨境電商零售銷售（價值）,FY24 對比 FY23.