內外交困

　　奶酪市場目前雖然不大，但被盯上是早晚的事。正如20年前牛奶進入市場，彼時的人均消耗量同樣微乎其微，如今每年銷售額已超過千億。

　　2018年，伊利設立了奶酪事業部，2019年3月，伊利又收購了新西蘭第二大乳企以補足羊乳、奶酪方面的資源。當前伊利的奶酪的產品線系列較少，核心布局方向在兒童和成人高品質天然奶酪產品。

　　2018年，蒙牛同樣設立了事業部，除了調派大將擔任奶酪事業部總經理外，目前整體的奶酪業務布局僅限在兒童產品，并在天貓設有專門的奶酪旗艦店。

　　大佬下場，如果掀起了腥風血雨的價格戰，利潤微薄的妙可藍多必然招架不住，溫和的結果也是消費者多了一種選擇。

　　然而，備受小朋友喜愛的多種水果口味可以被模仿，聯名IP的營銷方式更可以被模仿。妙可藍多前期建立的優勢在被選擇的過程當中不會那么明顯，尤其是伊利蒙牛這些大品牌發力奶酪業務時，消費者對于它們天然的信任度可能會超過對妙可藍多的品牌忠誠度。

　　除此之外，伊利、蒙牛渠道極其強大，即使產品占了先機，這種優勢能被消耗多久？

　　光明推出的明星單品莫斯利安，迅速得到市場的認可。之后，兩大品牌瞄準這一市場，推出純甄、安慕希同類競品，并憑借品牌和渠道的力量將莫斯利安打得毫無還手之力。

　　妙可藍多也可以通過推出豐富的奶酪品種來開發不同人群的需求，但妙可藍多在研發方面下的功夫遠不如營銷。

　　2016年—2018年，三年的研發投入合計為3122.4萬元，還趕不上今年第三季度營銷支出的一半。

　　研發投入從數值上看是在增長，占比卻在下降。

　　按照以往都是費用化處理推測，2019年上半年的研發開支占收入之比為0.8%。

　　不僅是研發人員占比減少，人數也在減少，2016年底有46人，2018年底只剩39人。2019年上半年研發人員的薪酬從295.3萬元降至214.6萬元，降幅超四分之一，要么是研發人員更少了，要么是待遇變差了。

　　這與公司在公告時常提及的加大研發嚴重不符。

　　前車之鑒仍在眼前，在強者加入的競爭市場中，妙可藍多的日子可能不會好過。

　　此外，管理層醉心市值管理也是企業發展的一大不利因素。

　　妙可藍多實控人柴琇在將上市公司收入麾下的過程中，先收控制權后置入資產，通過分步走的方式避開了當時的借殼規定。在后來修改的規定中，這樣的操作就被認為是借殼上市了。

　　收購妙可藍多，進軍奶酪業務之后，實控人也是奇葩操作不斷。2018年7月，柴琇稱未來6個月內，增持公司股份不少于410萬股。9月，公司公告為控制原材料成本將收購經營長春聯鑫，長春聯鑫的下屬實際經營主體為澳大利亞乳制品公司Brownes Foods Operations Pty Limited，其主營業務為乳制品的生產、代加工和銷售。

　　因增持利好、重組利好，奶酪業務向好，妙可藍多的股價不斷上漲，尤其是進入2019年，股價成功實現翻倍。增持卻遲遲不到位，增持的數量不足承諾下限的7成，期限也兩次延長。

　　事實上，實控人柴琇可能沒有增持的能力。2018年年底，柴琇的股權質押率高達96.4%，這一比例到今年9月底仍是如此。

　　交易所也直接問詢是否通過重大資產重組和披露增持計劃進行不當市值管理，以緩解大股東股份質押風險的情形。